[이데일리 방성훈 기자] 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책으로 미국 국채의 안전자산으로서의 지위가 흔들리고 있다. 투자자들이 미국 자산에서 자금을 회수하기 시작하면서 미 국채 시장의 유동성이 크게 줄었고, 그 반동으로 변동성은 대폭 확대했다.



[이데일리 문승용 기자]



트럼프 관세 불확실성에 외국인 투자자금 썰물

12일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT) 등에 따르면 지난 7일 3.8%대 후반으로 떨어졌던 미국 국채 10년물 금리는 지난 11일 장중 한때 4.58%까지 뛰었다.(채권 가격은 하락) 수잔 콜린알바트로스
스 보스턴 연방준비은행 총재가 FT와의 인터뷰에서 “미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)는 금융시장 상황이 불안정해지면 안정을 위해 확실히 전력을 다할 준비가 돼 있다”고 밝힌 뒤에야 4.48%로 떨어졌다.
지난 한 주 동안 상승률은 약 50bp(1bp=0.01%포인트)로 2001년 11월 이후 최대 주간 상승폭을 기록했다. 30년백경릴게임
만기 미 국채 수익률도 같은 기간 48.2bp 상승해 1987년 4월 이후 가장 많이 올랐다.
트럼프 대통령의 관세 정책이 금리를 끌어올렸다는 분석이다. 앞서 트럼프 대통령은 지난 2일 기본관세 10%는 5일, 국가별 상호관세는 9일 각각 발효될 것이라고 발표했다. 이에 중국은 보복 조치로 맞섰고, 트럼프 대통령이 중국에 대한 관세를 주식특강
더 높였다. 중국을 제외한 나머지 국가들에 대한 상호관세는 90일 간 유예하기로 했다.
그러나 미국의 인플레이션 및 경기침체에 대한 우려는 지속 확산했고, 헤지펀드 등 ‘큰 손’ 투자자들은 미국 자산 시장에서 자금을 빼기 시작했다. LSEG 리퍼에 따르면 지난 3일부터 9일까지 일주일 동안 미국 고수익·고위험 채권 펀드에서 96억달러, 유비쿼스 주식
레버리지론 펀드에서 65억달러의 자금이 빠져나갔다. 두 펀드 모두 사상 최대 규모의 자금 유출이다.
미국 국채 가격이 2002년 9·11테러, 2008년 글로벌 금융위기, 2011년 미국 신용등급 하락 등 위기 때마다 상승했다는 점을 고려하면 이번 관세 전쟁에선 안전자산으로서의 지위가 흔들리고 있는 셈이다. 미 국채 시장은 29조달러(약뉴스탁
4경 1363조원) 규모로 외국인 투자자가 약 30%를 보유하고 있다.
결과적으로 시장 유동성이 줄었고 반대로 변동성은 커졌다. JP모건의 분석가들은 “시장 심도(market depth·대량 거래를 큰 가격 변동 없이 흡수할 수 있는 시장의 능력)가 크게 약화했다”면서 “이는 소규모 거래조차 미 국채 수익률을 크게 변동시키고 있다는 의미”라고 지적했다. 미국 주요 채권 운용업체의 한 국채 거래 책임자도 “11일 시장 심도가 정상적일 때의 평균보다 80%나 낮았다”고 거들었다.
트럼프 대통령이 급작스럽게 일부 관세를 유예하는 등 예측이 불가능한 행보를 보이는 것도 투자자들의 신뢰를 떨어뜨리고 있다. 아카데미증권의 미국 거시경제 전략 책임자인 피터 치어는 “전 세계적으로 외국인 투자자들 사이에서 미 국채와 회사채를 매각해야 한다는 압력이 커지고 있다”며 “트럼프 대통령이 앞으로 어떻게 행동할 것인지 제대로 알지 못한다는 우려가 크다”고 꼬집었다.
달러화도 약세 흐름
달러화 가치도 폭락했다. 6개 주요 통화 대비 달러화 가치를 나타내는 달러인덱스는 지난 11일 99.78로 마감했다. 장중 한때는 99.01까지 떨어졌다. 트럼프 대통령 취임 당시와 비교하면 9.4% 이상 급락한 수치로, 달러인덱스가 100 아래로 내려간 것은 2023년 7월 이후 처음이다.
배넌벅 글로벌 포렉스의 마크 챈들러 수석 시장전략가는 “지금 우리가 겪고 있는 상황은 닉슨 전 대통령이 1971년 8월 금본위제에서 탈퇴했을 때보다 더 심각하다. 가장 큰 피해는 미국 브랜드 이미지”라며 “미국이 세계 경제의 리더 역할을 유지할 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있다”고 우려했다.
그럼에도 트럼프 대통령은 지난 11일 플로리다주 마러라고 저택으로 향하면서 “채권 시장이 잘 돌아가고 있다. 잠깐 문제가 생기기도 했지만, 나는 그 문제를 매우 빠르게 해결했다”고 주장했다.



도널드 트럼프 미국 대통령. (사진=AFP)



“중국이 美국채 매각해 가격 떨어뜨려” 주장도

일각에선 중국이 미 국채를 내다 팔고 있는 것 아니냐는 관측도 나온다. 중국이 미국과 무역갈등이 심화한 이후 최근 몇 년 동안 미 국채 보유량을 꾸준히 줄여왔기 때문이다. 지난 2월 기준 공식 보유량은 약 7590억달러 규모로 2009년 이후 최저 수준이다. 중국은 비공식적으로도 해외 다른 국가 계좌를 통해 미 국채를 다량 보유하고 있는데, 이를 통해 처분했을 가능성도 제기된다.
다른 한편에서는 일본 채권 투자자 일부가 채권 자경단으로 나섰다는 해석도 나온다. 채권 자경단은 1984년 미국 경제학자 에드 야데니가 처음 사용한 용어로, 국채 금리를 급등시켜 시장을 흔드는 세력을 의미한다. 지난 1993년 빌 클린턴 행정부 시절 경기 부양책을 밀어붙이다가 채권 자경단의 출현으로 미 국채 투매 현상이 일어나며 정책이 저지된 바 있다.
로이터통신은 “이번 매도세는 국채 시장이 정책 입안자들에게 제약을 가할 수 있는 강력한 힘을 지니고 있음을 보여주는 최신 신호”라며 “최근 몇 년 사이 채권 자경단의 부활 가능성에 대한 논의도 다시금 부상하고 있다”고 전했다.
방성훈 (bang@edaily.co.kr)